Informe · muestra
Empresa de software sanitario
Software para clínicas y centros de cuidados · Kansai (área de Osaka) · 2009 · 9 empleados
- Preparado para
- Search fund estadounidense, primera adquisición en Japón
- Fecha
- septiembre de 2026
- Tipo de cambio
- ¥150 = $1
Vende y mantiene software de facturación e historiales para unas 180 clínicas y centros de cuidados. El fundador escribió el producto principal, quiere jubilarse y se paga mucho más de lo que costaría un sustituto. Por eso las ganancias reales son muy superiores a las del anuncio.
Precio pedido
¥90M $600K
Coste total
¥127M $847K
precio + comisiones + deuda, menos caja
Ganancias reales al año
¥43M $287K
anunciado como ¥28M
Múltiplo
3.0×
coste total ÷ ganancias reales
Recuperación
3.0 años
con ganancias reales, antes de impuestos
Puntuación de encaje
91 / 100
Ingresos recurrentes, ventas y soporte funcionan solos, precio dentro del presupuesto.
01Resumen
- Ventas
- 190 M¥ (1,27 M$)
- Clientes
- ≈180, el mayor supone el 6 % de las ventas
- Ingresos recurrentes
- 85 % (contratos de mantenimiento anuales)
- Dueño
- 62 años, fundador y desarrollador principal, sin sucesor
- Deuda / caja
- 40 M¥ de deuda, 25 M¥ de caja (deuda neta 15 M¥)
- Compradores competidores
- 12 ya en conversaciones
02Ganancias reales
Lo que el negocio gana realmente para un nuevo dueño, partiendo del beneficio del anuncio.
| Concepto | millones ¥ | USD |
|---|---|---|
| Beneficio operativo anunciadoDespués de la retribución del dueño de 30 M¥, que el anuncio muestra por separado. | ¥28M | |
| Reintegrar la retribución del dueñoPagada al fundador además del beneficio mostrado. Tras la operación es tuya. | +¥30M | |
| Coste de sustituir al fundadorUn ingeniero-gerente sénior en Osaka a salario de mercado, seguros sociales incluidos. | −¥12M | |
| Coste de desarrollo que debería ser gastoEl trabajo anual de software se capitaliza en el balance. Trátalo como coste continuo. | −¥3.0M | |
| Ganancias reales al año | ¥43M |
La retribución del fundador es toda la historia. Los dueños japoneses suelen cobrar el beneficio como salario por motivos fiscales, así que el beneficio anunciado infravalora lo que gana el negocio.
03Coste total
Lo que pagas de verdad, incluidas las comisiones que no aparecen en el anuncio y la deuda que asumes.
| Concepto | millones ¥ | USD |
|---|---|---|
| Precio pedido | +¥90M | |
| Comisión mínima del intermediario (la paga el comprador)El anuncio dice «más honorarios del asesor». El mínimo es fijo sea cual sea el tamaño. | +¥20M | |
| Comisión del portal (2,2 %) | +¥2.0M | |
| Deuda neta que asumes40 M¥ de préstamos bancarios menos 25 M¥ de caja. | +¥15M | |
| Coste total para ti3.0× · recuperación 3.0 años | ¥127M |
Veredicto
Seguir al precio pedido. Actuar en dos semanas.
A 3,0× las ganancias reales el precio es justo, y con doce compradores en conversaciones un descuento es improbable. Ofrece el precio pedido con el fundador retenido 12 meses como asesor remunerado. Así el mayor riesgo, su conocimiento del código, se convierte en un traspaso.
04Alertas
Alerta
El fundador es la única persona que conoce el código
No hay segundo desarrollador y la documentación es escasa. Sin un acuerdo de permanencia de 12 meses, las actualizaciones se paran.
Revisar
Las tarifas sanitarias reguladas cambian cada 2–3 años
Japón revisa las reglas de reembolso médico y de cuidados en ciclos fijos. Cada revisión obliga a actualizar el software. Presupuesta 5–8 M¥ por ciclo.
Revisar
Doce compradores competidores
La rapidez y la certeza importan más que el precio. Una oferta limpia gana a una más barata.
A favor
180 clientes, ninguno por encima del 6 % de las ventas
Perder un cliente no duele. La rotación en los últimos tres años fue inferior al 4 % anual.
A favor
Ventas y soporte ya los lleva la plantilla
El papel del dueño es la ingeniería, no la venta. Es el papel más fácil de sustituir.
05Preguntas para el vendedor
- 1.¿Quién es dueño del código fuente y está documentado lo suficiente para que un nuevo ingeniero entregue la próxima actualización regulatoria?
- 2.Rotación de clientes por año en los últimos tres, con motivos.
- 3.Precio de mantenimiento por cliente y cuándo se subió por última vez.
- 4.Coste y calendario estimados de la próxima actualización de tarifas.
- 5.¿Se quedará el fundador 12 meses como asesor, y por qué honorarios?
06Documentos a solicitar
- Tres años de estados financieros con el detalle por partidas
- Lista de clientes con fechas de inicio, precios y bajas
- Detalle de costes de desarrollo y política de capitalización
- Calendario de préstamos y avales personales del dueño
- Contratos y tabla salarial de los nueve empleados
07Cómo sería la sucesión
Compra de acciones con el fundador como asesor a tiempo parcial durante 12 meses. Contratar un ingeniero-gerente japonés antes del cierre. Mantener el equipo de soporte y los precios el primer año. Los informes mensuales de TSUGU siguen la caja, la rotación y el calendario regulatorio.