딜 리포트 · 샘플
IT 서비스 회사
수탁 개발과 유지보수 · 도쿄권 · 2004 · 직원 18명(엔지니어 15명)
- 수신
- 미국 서치펀드, 일본에서의 첫 인수
- 날짜
- 2026년 9월
- 환율
- ¥150 = $1
10년 연속 흑자, 유지보수 매출이 60%인 견실한 소프트웨어 회사. 문제는 가격에 18%를 얹는 중개 수수료와, 경영자 개인의 관계로 매출의 절반 가까이를 차지하는 고객 한 곳.
희망가
¥120M $800K
총액
¥115M $764K
희망가 + 수수료 + 부채 − 현금
연간 실질 이익
¥19.5M $130K
공시는 ¥22M
배수
5.9×
총액 ÷ 실질 이익
회수 기간
5.9년
실질 이익 기준, 세전
적합도 점수
82 / 100
좋은 회사지만 총액이 실질 이익의 5.9배. 더 낮은 제안가여야 가치가 있다.
01개요
- 매출
- 3.1억 엔($2.07M)
- 최대 고객
- 매출의 48%(상장사 자회사)
- 반복 매출 비중
- 60%(유지보수·운영, 매년 갱신)
- 경영자
- 67세, 영업을 직접 담당, 1년 내 은퇴 희망
- 부채 / 현금
- 부채 1,500만 엔, 현금 4,500만 엔(순현금 3,000만 엔)
- 엔지니어
- 평균 근속 9년, 60세 초과 2명
02실질 이익
공시 이익에서 출발해, 새 오너의 손에 실제로 남는 금액.
| 항목 | 백만 엔 | USD |
|---|---|---|
| 공시 영업이익10년 연속 흑자. | ¥22M | |
| 일회성 퇴직금 환입작년 전 이사에게 지급. 반복되지 않음. | +¥4.0M | |
| 경영자 사적 비용 환입회사 차량과 경영자 생명보험이 비용으로 계상됨. | +¥1.5M | |
| 경영자 영업 역할 대체 비용최대 고객을 유지할 수 있는 영업 책임자를 도쿄 시장 수준으로. | −¥8.0M | |
| 연간 실질 이익 | ¥19.5M |
공시 이익은 대체로 정직하다. 중요한 조정은 경영자의 영업 역할이다. 누군가 최대 고객을 붙잡아야 한다.
03총액
매물 정보에 나오지 않는 수수료와 인수하는 부채를 포함해 실제로 내는 금액.
| 항목 | 백만 엔 | USD |
|---|---|---|
| 희망가 | +¥120M | |
| 중개사 최저 수수료(인수자 부담)매물 정보에 없음. 가격에 18% 추가. | +¥22M | |
| 플랫폼 수수료(2.2%) | +¥2.6M | |
| 받게 되는 순현금 차감현금 4,500만 엔에서 부채 1,500만 엔을 뺀 금액. | −¥30M | |
| 당신이 내는 총액5.9× · 회수 5.9년 | ¥115M |
판정
협상. 8,500만 엔 제안, 9,500만 엔 초과면 철수.
희망가로는 현금을 빼도 실질 이익의 5.9배를 내게 된다. 8,500만 엔이면 4.0배로, 일본의 소규모 IT 회사가 실제로 거래되는 수준이다. 매물 등록 4개월, 응찰자가 적어 여지가 있다.
제안 가격: ¥85M $567K
8,500만 엔 + 중개 2,200만 + 플랫폼 190만 = 총액 1억 890만 엔, 순현금 3,000만 엔을 빼면 7,890만 엔, 실질 이익의 4.0배.
04주의 사항
주의
최대 고객이 매출의 48%, 관계는 경영자 개인의 것
계약 기간, 해지 통지, 주주 변경 시 동의 조항을 확인한다. 경영자의 12개월 잔류를 조건으로 건다.
주의
매물 정보에 보이지 않는 중개 수수료
최저 2,200만 엔, 인수자 부담. 해외 인수자가 가장 놀라는 항목.
확인
60세 초과 엔지니어 2명
은퇴 계획과 최대 고객 시스템의 지식을 누가 갖고 있는지 확인한다.
확인
미지급 초과근무수당 가능성
일본의 소규모 IT 회사는 고정 초과근무수당제가 많다. 실제 근무가 이를 넘으면 3년치를 청구당할 수 있다.
장점
반복 매출 60%, 10년 흑자, 순현금 3,000만 엔
사업 자체는 건전하다. 문제는 가격과 집중도이고 둘 다 협상 가능하다.
05매도인에게 물을 것
- 1.최대 고객 계약: 기간, 갱신일, 해지 통지, 지배권 변경 조항.
- 2.경영자 외에 최대 고객의 일상 창구는 누구인가.
- 3.경영자가 12개월 남을 것인가. 가격 일부를 언아웃으로 받는 것을 수용하는가.
- 4.엔지니어의 연령·근속·급여 목록. 은퇴 예정은.
- 5.초과근무 제도와 최근 12개월의 실제 근무 시간.
06다음에 요청할 자료
- 3개년 재무제표와 계정과목 명세서
- 3개년 고객별 매출
- 상위 5개 고객 계약서
- 연령·근속·급여·초과근무 기록을 포함한 직원 목록
- 차입금과 보증 목록
07승계 진행 방법
주식 양도로, 가격의 15~20%를 최대 고객 갱신에 연동한 언아웃으로 한다. 경영자는 12개월간 회장으로 남아 영업 인수인계 계획을 실행한다. 최고참 엔지니어를 운영 책임자로 임명한다.